新紫光集团的选择：立足长期发展的战略性产业投资

来源：洞察经理人 2023-08-01 19:15:10

经过资产重组涅槃重生的新紫光集团刚刚过完了一周岁的生日，就引发了业界的高度关注，多家媒体盘点新紫光集团在这一年里的行动举措及成绩。

但也存在少量杂音，有媒体在涉及紫光集团融资、投资，以及下属产业公司的股权代持方面，不仅信息失实，还有春秋笔法的误导之嫌。根据接近紫光的相关人士、及产业内人士了解到的情况，笔者在这里不妨还原出事情的真相。

持续融资目的：产业布局与可持续发展

(资料图片)

有报道无端猜测，紫光集团的实控人智广芯面临资金压力，存在将紫光旗下各种能拆出来的项目都拉出来融资的计划。这个推论显然有意误导，否认了企业在正常经营中融资的意义和价值。

众所周知，以半导体为核心的智能科技产业是一个投资规模大，回报周期长的领域，融资是智能科技产业一个永恒的话题。据了解，新紫光完成交割一年来，融资行动一直在正常推进。融资目的不外乎两点：其一，真金白银砸钱搞研发、搞产业链布局，驱动企业的长足发展；其二，不断融资降低负债，集团总负责已经从1500亿降至500亿上下，紫光集团正以健康的资产负债表和资金管理体系轻装上阵、稳健经营。

值得一提的是，紫光的融资以股权形式为主体。这样不仅不会增加企业的财务负担，更有利于与投资人建立长期关系，并随着产业的成熟发展为投资人更为可观的投资回报。

各方面消息来看，紫光集团融资进展一直很顺利，资金在用于推动旗下核心产业公司不断发展的同时，也在关键技术研发、重点产业链建设方面有着全面筹划，据接近紫光的人士透露，新紫光在时下热门的汽车电子、人工智能等领域均有涉及，近一年来也有建设新的ICT工厂，并在多地部署了半导体的产能建设项目。这些举措无疑让其拥有更安全自主的供应链生态，为未来的业务筑起更坚固的护城河，以引水入渠的形式，让金融活水大力浇灌科技创新和实体产业。

融资架构获得股东方及政府认可

媒体文章还暗示，紫光集团如今采用了基金操作手法寻找新融资，即资方智路建广担任GP（普通合伙人），钱由各个LP（有限合伙人）出，并质疑这种“交易结构”存在问题。但查一下去年紫光集团司法重整的相关资料就知道，这种质疑是毫无道理的。

紫光集团目前延续了去年司法重整裁决时的融资架构，即通过控股平台智广芯以股权形式为主体来融资。专业人士透露，这一架构当时也得到了政府主管机构及各股东方的认可，“目前继续通过这个架构，无疑是一种十分合理合规的渠道，保证了流程的合法性和程序性。”

据悉，智广芯控股是包括国有资本在内的市场化、多元化持股平台，这一架构的优势突出，能够深刻把握国有资本运营改革方向，并运用了国资股权投资基金这一模式，集合所长，兼有多元和集中的双维优势。

由于智广芯的股东是基金为主，从公司经营管理角度而言，智路资本和建广资产作为GP或联合GP管理其中约80%的出资，GP集中执行基金的管理与运营，能够克服股东多元化和出资人层面无实控人的不足，以其专业性与股东多元化形成补充，从而保证运营管理层面集中的办事效率。同时智路资本也投入了部分自有资金，既表现了其信心，也表现了其责任共担、事业共创的决心。

这样的出资人结构，充分体现了国资资本运营的时代要求和市场化机构的专业和效率，还考虑到了紫光集团产业形成的历史和基础，在多元化和效率之间形成统一，堪称国资资本运营在科技产业发展的新实践。

产业投资不是炒股，要做时间的朋友

报道中，媒体还试图以未署名投资人之口，称“投资的钱要如何退出？又何时才能退出？”这实际上体现了对新紫光集团产业投资理念的不理解，也暴露出记者沿袭了老紫光集团的旧投资理念思维惯性。

其实包括半导体在内的智能科技产业，都是没有捷径的长周期赛道，需要有足够的耐心，才能厚积薄发、水到渠成。如果认为投资就像炒股一样，要短周期的赚快钱，很难有丰厚的回报，最终反而得不偿失。以老紫光为例，原董事长赵伟国进行了大量短债长投，让资产的泡沫越吹越大，最终导致了老紫光资不抵债、破产重组。

与之形成对比的是，新紫光集团，更强调长期的战略投资，重视技术研发、产业链建设、人才培养等多方位的投入和布局。

网络资料显示，紫光集团及其股东方智路建广采取的是一种聚焦在核心科技领域的控股型科技投资和战略型产业运营结合的双轮驱动模式。

相比于老紫光集团那种只能追求财务回报的模式，新紫光更注重科技产业的理解、行业积累和管理赋能，深度参与产业公司的发展和战略制定，帮助企业获得更大的长期收益和竞争力。新紫光集团及智路建广通过控股型战略投资，涵盖了产业链上下游如研发、设计、制造、封测、软件、材料、设备、模组等多个方面，无论在发展速度还是覆盖广度上都要比单个企业主体更快速、更全面，人才和经验上也会更加多元化、市场化，这样就为每个企业的健康和发展提供了更好的协同和保障。

众所周知，包括半导体在内的智能科技产业领域，本身就是一个注重深耕的长周期行业，而且决定了中国科技产业未来的长足、稳健发展，事关大国未来。

随着产业链体系的成熟完善，紫光集团长期投入的智能科技产业必将迎来强劲的爆发，从经营业绩到资本回报，将以多种形式创造长期超额收益，为股东赢得更好的回报。

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